2012. 03.02  

Az EKB szerdai 530 milliárd eurós programja, Bernanke (FED) csütörtöki sajtótájékoztatója, valamint a makro adatok vezérelték az indexeket.

Lassan hozzászokunk, hogy hosszú hónapok óta Európa az elemzők és befektetők fókuszában sütkérezik, bár sokan vagyunk úgy ezzel, hogy akár el is engednénk ezt a nagy figyelmet, csak ne kellene tartani válságoktól, széthullástól, államcsődöktől.  Nem férhet hozzá kétség, a legfontosabb esemény ismét Európában történt a héten, az EKB szerdán nyilvánosságra hozta, hogy a decemberi után ismét meghirdetett friss tőke-aukciójának mi lett az eredménye. Nagy volt a találgatás világszerte, hogy mekkora lesz a tőke injekció, hány pénzintézetet érint majd, miként reagálnak a tőzsdék a hivatalos adatokra.
A szokásos összefoglaló index-statisztikánk, immár kiegészítve a történelmi csúcsok vizsgálatával:

HÉTFŐ
Angela Merkel megkapta ugyan a támogatást a parlamentben a görög csomaghoz, de nem volt meg (most először az EU pénzügyi problémái kapcsán) a kancellári többség. Vagyis ha csak a saját pártjára számíthatott volna, akkor a német parlament le is szavazhatta volna a görög mentőcsomag német részét, amitől bizonyosan romokban heverne minden kilábalási remény. Komoly figyelmeztető jelzés a jövőre nézve: fogy a németek türelme. A szalagcímekben persze csak az elfogadás ténye szerepelt, a világ örült, a DAX pl. ugrott 140 pontot (2%).
Érdekes hír érkezett Kínából: az állami tervhivatal szerint idén megduplázhatja Kína a ritka földfémek exportját. Amennyiben a várakozás realizálódik, úgy hisztérikusan nagy lehet a mozgolódás az érintett spekulációtól sem mentes fémek (palládium, platina) áraiban.
Nagyon jó adat az USA-ból:a folyamatban lévő lakások vásárlása 2%-os növekedést hozott februárban (várakozás 1%, előző havi adat -1,9%). Mocorog talán az USA legneuralgikusabb pontjának tekinthető lakáspiac végre. Utoljára ez az adat 2010 áprilisában érte el a 2%-ot.
KEDD
India GDP-je határozott lassulást mutat. A közzétett negyedéves 6,1%-os növekedés európai szemnek káprázatos, de ha megnézzük a folyamatot, akkor csak abban bízhatunk, hogy profi módon irányítottan hűtik a gazdasági növekedést, nem pedig kontrollálatlan csökkenő spirálba zuhan a világ egyik legnagyobb népességű országa.

Forrás: Forexpros

A keddi nap végén is jó adat jött az USA-ból: komoly ugrást ért el a fogyasztói bizalmi index, 70,8-es értéke a várt 63-mal szemben. 2011. februárban láthattunk hasonló nagyságrendet, akkor 70,4-en állt meg a mutató értéke.

Forrás: Forexpros
SZERDA:
EKB: 530 milliárd friss tőke Európa piacain, 800 pénzintézet vett részt a programban! Az EU vezetők egymás vállát veregették, hogy lám-lám mégsem vagyunk cselekvő képtelenek. Szombaton a Goldman Sachs fel is minősítette az európai bakszektort, mert most már vásárlásra ajánlja.  Azonban a hét végére megszaporodtak a figyelmeztetések is, miszerint (forrás: Morgan Stanley)

• Európában a magánbankok viszik mostantól az állampapírok csődkockázatát (az USA-ban és Angliában ezt a szerepet a központi bank vállalta magára a QE programokban)
• A görög minta nyomán egyértelmű, hogy erőnyerő az EKB a magánbankokkal szemben, vagyis problémák esetén valószínűleg a magánszektoré lesz a mai hopp (jó üzlet ez a jelenlegi carry trade) után bekövetkező kopp következménye is.
• Továbbra is szükséges volna az EU állandó válságkezelési alapja (ESM) beavatkozási kapacitásának megemelése és a Nemzetközi Valutaalap feltőkésítése is. Tehát nem vagyunk még túl a nehezén!
• Maguk a piacok is keményen jeleztek: nem láthattunk örömmámoros megugrást egyetlen indexben sem, mintha a piac úgy látta volna, hogy bejött, amit beárazott, de ki tudja, merre most tovább? Szerda délután még gyors 1-1,5%-os eséseket is túléltünk, de amilyen gyorsan jött, olyan gyorsan vissza is korrigáltak az indexek.

A hosszabb távú lehetséges tőzsdei árfolyam-hatást találgatók egyik kedvenc eszköze a 2008-as amerikai QE és az S&P 500 vizsgálata egy közös grafikonon, ahol azt láthattuk, hogy a megemelkedett friss hitel mennyiség (fehér vonal)  nem tudta megállítani az index (sárga vonal) zuhanását . Íme:

Forrás: zerohedge.com
Az EKB akcióhoz szervesen illeszkedik az egynapos betét alakulása, amit már hetek óta sandán figyel a szakma, mert soha nem látott magasságokban volt a szerdai bejelentés előtt is, de a szerdai pumpa hatására ismét óriási csúcsokat döntött a mágikus 777 (776,94) milliárdos szinttel. Még mielőtt húznánk a vészharangot, azt is feltételezhetjük, hogy a kereskedelmi bankoknak még nem volt idejük a normális pénzforgalomba terelni a friss pénzeket, s csak ennek köszönhető a csúcs állomány, nem pedig arról van szó, hogy még mindig nem képesek a megszokott bizalmi alapon az egymás közötti terítést visszaállítani.
Az EKB egynapos betétállománya:

Szerdán derült ki az is, hogy a német munkanélküliségi ráta maradt az eddigi szintjén 7,4-on, bár jobb adatra számítottak a tervezők. Elkeseredésre azonban semmi ok, ha az adat dinamikáját is megnézzük:

Forrás: Német Statisztikai Hivatal
Az USA GDP negyedéves eredménye 3%-ra érkezett, ami már kiemelkedően jónak minősülne, ha a készlethatással ez nem szelídülne vissza az eddig is mért 1% körüli értékre. Kisebb vihart kavart elemzői körökben, hogy a Goldman Sachs egy napon belül kétszer is rontotta az első negyedéves GDP várakozásait, 2,3%-ról 1,9%-ra.

CSÜTÖRTÖK:

Az EKB információk értelmezése és jelentős makrók határozták meg a befektetői döntéseket az esti Bernanke beszédig:
Német ipari megrendelés (havi): 50,20% (tervezett:50,10%, előző:50,10%)
EU ipari megrendelés (havi): 49,00% (tervezett:49,00%, előző:49,00%)
EU munkanélküliség (havi): 10,70% (tervezett:10,40%, előző:10,60%)
USA új munkanélküli segélykérelem (heti): 351K (tervezett:353K, előző:353K)
USA folyamatos munkanélküli segélykérelem (heti): 3402K (tervezett:3400K, előző:3404K)
USA Ipari menedzser beszerzési index (havi): 52,40 (tervezett:54,60, előző:54,10)
Nagyjából egy időben jelent meg a különösen kiábrándító menedzser index és a FED elnökének gazdaságértékelő beszéde. A szerdai kigyógyulást ez a két tényező ismét csökkenésbe fordította index oldalon. Bernanke ugyanis világossá tette, persze az Ő utánozhatatlanul homályos utalásai által: komolyak az inflációs korlátok, és az USA gazdasága mutat annyi erőt, hogy ne kelljen újabb pénzpumpára számítani.

PÉNTEK:

A hét utolsó munkanapjára maradt, hogy az Unió vezetői aláírják a fiskális paktumot. Az eseménynek ugyan nem volt piac-módosító hatása, de történelmi tény, hogy Európa országai majdnem egységesek végre a költségvetési hiány kezelésének kérdésében (maximum a GDP 50%-a), s a renitensek konzekvens büntetésében. Anglia és Csehország kimaradt az aláírók listájáról.
Az olaj ára körül ismét megszaporodtak a befolyásoló hírek. Egy média kacsának (olajkút-robbanás) köszönhetően csütörtök este 110,53-ig megugrott futures árak pénteken közel 5%-ot tudtak esni a kacsa cáfolatára.
Barack Obama is tett az olaj érdekében, amikor keményen beszólt Iránnak, egy esetleges akció kilátásba helyezésével. Persze a szalagcímekben már azt kérdezték egymástól a médiamunkások, hogy az USA megtámadja Iránt? Azt kevéssé hangsúlyozták (de a piac vette az adást ), hogy a kemény hang annak is szól,hogy hétfőn Obama elnök találkozik  Benjámin Netanjahu izraeli miniszterelnökkel.
Végül egy újabb kedvező amerikai hír a hét végére: a gazdaság egyik motorjának tekintett új autóértékesítési adatok 2011-ben 10%-kal haladták meg a 2010-est, de hogy ne essünk kómába a jó hírtől, gyorsan hozzátették: ezek az adatok még mindig 25%-kal maradnak el a 2001-es rekordtól.

SZOMBAT-VASÁRNAP:

Olaj frász tartotta lázban a ráérős elemzőket. Sok a találgatás a politikai feszültségek, a múlt heti megnövekedett volatilitás miatt.

A sajátos orosz vetésforgóban vasárnap este az exitpoll becslések Putyin egykörös választási győzelmét valószínűsítik 58-59%-kal. A hír várhatóan rövidtávon nem fogja megrengetni a piacokat, hiszen nincs érdemi változás a hatalmas és nyersanyagokban nagyon gazdag ország hatalmi és gazdasági struktúrájában. Hosszabb távon előfordulhat átrendeződés a stratégiai nyersanyagok tulajdonosai között, ami megviselheti a külföldi tőkebefektetők Oroszország iránti bizalmát.

Két egymással összefüggő kínai rossz hír:

• Gondok vannak a szolgáltatási beszerzési menedzser index-szel.  Februárban 48,4 pontra csökkent az értéke (január: 52,9!), jelentette a hivatalos kínai közeg. A nem hivatalos, de sokkal inkább respektált HBSC számítás szerint 49,6-ra emelkedett a januári 48,8-ról. A hónapok óta tartó 50 alatti érték és csökkenés hátterében – remélhetőleg – „csak” az európai recessziós hangulat miatti kereslet kiesés bújik meg.
• Hivatalos források szerint Kína idén 11,2 százalékkal növeli védelmi kiadásait, amelyek véleményük szerint még mindig alacsonyak az ország méretéhez, tengeri partvonalai hosszának és lakosainak számához mérten. Mint rendesen itt is van egy nem hivatalos, de súlyosabb adat: a hivatalos 1,28%-os GDP arányos kiadás a CIA World Factbook szerint 4,3% körül van valójában, a más ágazatoknál bújtatott kiadásokat is ide számítva. Összehasonlításul néhány más ország katonai költekezésének aránya a GDP-hez képest: Egyesült Államok 4,1 százalék, Oroszország 3,9 százalék, Nagy-Britannia 2,7 százalék, Franciaország 2,6 százalék, India 2,5 százalék, Németország 1,5 százalék, Japán 0,8 százalék.

ARANY:
A békésen 1800-as irányban araszoló arany szenvedte meg a legjobban a Bernanke beszédet. 1790,15-ről több mint 100 pontot (5,8%-ot) esett órák alatt, majd gyorsan visszajött 1725-ig, s innen már csak sávozást látunk 1700 és 1725 között az órás grafikonon:

Azért, hogy azt is lássuk, még nincsenek itt az arany végnapjai, és még mindig a növekvő trendjében maradt, vessünk egy pillantást egy hosszabb távú, napos grafikonra:

Jól látható, hogy a 200-as mozgóátlag megfogta az esést, amit az amerikai pénzpumpáról és annak aranyár növelő hatásáról álmodozók kiábrándultsága okozott. Terjedelmi okokból viszont az itt nem látszik, hogy az esésben a forgalom nem érte el az átlagost.

MAGYARORSZÁG

A hét sláger témája az a találgatás volt, hogy vajon tényleg akarjuk-e az IMF megállapodást, vagy török mintára addig lebegtetjük a témát, amíg a piac úgy áraz bennünket, mintha meg is kötöttük volna azt. Az mindenesetre tény, hogy a hivatalos kommunikáció az első negyedévről a másodikra tolta a megállapodás megkötésének valószínű időpontját. A változás nem kavart vihart sem itthon, sem a Ft árfolyamában. A Ft rezzenéstelen arccal tartotta a 288-292 közötti sávot, amit már 3 hete kidolgozott magának.

Nem lehet elmenni azok mellett a sorozatos figyelmeztetések mellett, amelyek egy olyan nemzetközi véleményt sejtetnek körvonalazódni, mely szerint hamarosan a Ft gyengülése várható.
A Ft erősödésével párhuzamosan a CDS felár is szép javulást mutat: a novemberi 900 feletti szintekről pénteken (2012. március 2-án) pontosan az 500-as értéket vette fel a magyar államadósság biztonságosságát kifejező felár értéke.
A hétvége termése a miniszterelnöknek a Frankfurter Allgemeine Sonntagszeitung című konzervatív német lapnak adott interjúja, melyben keményen kritizálja az Unió működésének képtelenségeit és a január előtti terminológiára emlékeztető szavakkal védi meg Magyarországot.

Budapest, 2012. március 4.