A

• Angela Merkelnek az angolokkal gyűlt meg a baja hétfőn. Figyelmeztette a brit miniszterelnököt, hogy ha valóban komolyan gondolja a múlt heti kijelentését, miszerint megvétózza az EU költségvetés elfogadását, ha bármi mással állnak elő, mint a költekezés befagyasztásával, akkor elhalasztják a novemberre tervezett 7 éves költségvetést elfogadó tanácskozást.
• Hétfőn és kedden több váratlanul gyenge vállalati gyorsjelentés jelent meg az USA-ban.
• Hét elején a kínai tőzsdeindex 6 havi csúcsot javított, köszönhetően a gazdasági stimulusokról terjengő pletykáknak.

• A Bank of Japan a szokásos média zaj közepette újabb 5,3 milliárd dolláros QE-t jelentett be pénteken.
• A budapesti idő szerint kedden hajnalban megtartott második fordulón az amerikai elnökválasztási média hadjáratban Obama elnök bizonyult hatásosabbnak ellenfelénél. Jellemző, hogy az európai uniós adósság válság kérdése fel sem merült a „vitában”.
• Két év haladékot kapott Görögország, 2014 helyett csak 2016-ra kell elérniük a 3%-os GDP arányos éves államháztartási hiány szintet, de az tisztázatlan, hogy ki és miként finanszírozza majd ezt a lazítást a programban. Amerikai megrendelésre Görögország nem lehet probléma november 6-áig, a választás lezártáig. Az EU derekasan szállítja is a rendelést, egy újabb hitelcsomag részleteinek megszellőztetésével (Handelsblatt) sikerült csütörtökön hangulatot javítani.
• A szokásos keddi spanyol kötvény aukción a hat havi papírok hozamai 2,21%-ról 2,02%-ra csökkentek, addig a háromhavi papíroké emelkedett 1,42%-re a korábbi 1,2%-ról. A mértékadó 10 éves hozamok enyhén emelkedtek a héten, a legrosszabb hangulatban is csak 5,7%-ig, ami megnyugtató a nyáron tapasztalt 7%-okhoz képest.

• Szerda este a FED értékelése annyira keveset változott, hogy az elemzők azzal viccelődtek, hogy szóról szóra hasonlították össze a múlt havi jelentéssel az aktuálisat. Kiderült, hogy a közel 1500 szavas összefoglalóból kb. 15 szó változott meg…. (Ha én így írnék heti hírlevelet !?) Összefoglalva a lényeg:

1. a lakás-szektor a kilábalás jeleit mutatja
2. lakossági költekezés kicsit gyorsabban nő a tervezettnél
3. a kivételesen alacsony kamatlábakat 2015-ig fenntartják
4. folytatják az „operation twist” tranzakcióit az év végéig
5. folytatják a havi 40 milliárdos QE programot
6. megismételték, hogy jelentősek a gazdaság csökkenésére utaló kockázatok

• Szerdán jelent meg néhány meghatározó gazdaság hangulati indexe, az alábbi eredménnyel:

• Mario Draghi, az EKB elnöke a német parlamentben magyarázta el a tutit. Szenvedélyes hangnemben adta elő, hogy a szeptemberi nagy és hatásos szavai a kötvényvásárlásokról miként értendők. Odáig ment, hogy magának elhitte: a tőkeáttétekkel felturbózott mentőalapból történő PIIGS kötvények vásárlása (kérésre és szigorú megszorítási ígéretekért cserébe) nem okoz inflációt és csak jót tesz majd a német adófizetőkkel…
• Az USA cégek készpénz állománya 14%-kal emelkedett egyetlen év alatt. A hír a FED QE programjai és egyéb pénzpumpái eredménytelenségének fényében azt sejteti, hogy ami működött 2009-ben, mára már hatástalanná vált, s az irányítók nem találják az új stimulust a pénzbőségben fürdő gazdaságnak.
• Az USA új lakás értékesítések (a válságban leginkább sújtott szektor) ismét elérték a 2010. áprilisi szinteket. A jól hangzó adat és megfogalmazás mögött ez a siralmas grafikon húzódik meg, amit valahogy nem vertek nagydobra a sajtóban:

• Az EKB csütörtökön nyilvánosságra hozott adatai meglepték a piacot: Spanyolországban és Görögországban ugyanis emelkedni tudtak a bankbetétekszeptemberben, míg a német és francia betétek az augusztusi csúcsról egy tizedszázaléknyit csökkentek.
• Pénteken mindenki az USA GDP adatára várt. Volt is öröm a piacokon, amikor kiderült, hogy görbül az első számjegy, vagyis éppen 2,0% az évesített GDP a harmadik negyedév előzetes számításai szerint. Az adat nagyon nagyot emelkedett, hiszen a féléves számok szerint csak 1,3%-ra várták az USA éves GDP-jét. A józanabb hangok ugyan szinte azonnal figyelmeztettek: a GDP emelkedés egy olyan összetevőnek köszönhető, amely eddig 10 negyedévre visszamenőleg 9 esetben GDP csökkentő hatású volt. Ez az összetevő pedig (mekkora meglepetés!) az állami költekezést takarja, abból is a könnyen ütemezhető védelmi kiadásokat.

• Az már alig érdekelt valakit, hogy a Reuters/Michingan fogyasztói hangulat megint esett, az árfolyamok pénteken este töretlenül emelkedtek.

• A Credit Suisse azon tanulmányát klikkről-klikkre adta a szakmai világ, amely egy gyors pillanatképet mutat a világ három nagy gazdasági övezetésnek állapotáról. Az USA GDP-jét már a háziasszonyok is kiválóan értik, azonban az alábbi három grafikon kicsit szofisztikáltabb képet ad arról a helyzetről, amelyből lefele is van óriási tér és esély, ugyanígy felfele is, csak nem látjuk be, hogy a GDP-jókedv, meg az elnökválasztási cirkusz meddig tartja a részvényárfolyamokat szemben a reálszféra lecsorgásával:

• felügyelje a nemzeti költségvetéseket
• az euro árfolyamának kontrollálása

A korlátlan kötvényvásárlás nem jelent kontrollálatlan-t! Egészítette ki a német parlamenti beszédét immár kicsit kevésbé szenvedélyesen. A Wall Street-en csak a zöldalgák lesznek szolgálatban a Sandy nevű hurrikán miatt. Vasárnap estig még úgy állt, hogy ettől függetlenül nyitva lesznek az amerikai tőzsdék, bár szerda délutánig lezárják New York üzleti negyedét. Vasárnap este bejelentették, hogy hétfőn mégis zárva lesz a Wall Street, de várhatóan az elektronikus kereskedés folyamatosan működni fog. ARANY Folytatódott ezen a héten is az október elején kezdődött esés, így már egyértelműen megtört a június közepén elindult háromszög alakzatból kitörő trend.Pedig amint feljebb is olvashattuk, volt konkrét pénzpumpa (Japán) és ígéret (USA duplázás), mégsem tudott megállni a csökkenés, inkább csak a napos gyertyák bajuszosodtak ki jobban, jelezve a volatilitás emelkedését. Forrás:Ariva A kedélyeket az is tépázta, hogy a német jegybank „titkos” arany-leltározása kapcsán mindenféle hírek kaptak szárnyra a német aranytartalék egy részének hazaszállításáról kedden még csak az USA-ból, csütörtökön már Londonból is. A hivatalos indoklás a leltározásról meg a magas tárolási költségekről szólt, a találgatások meg az USA arany-standard visszaállítási fantazmagóriájának jeleként, vagy az euro pozíciójának gyengüléseként értelmezték a híreket. Arról senki sem elmélkedett, hogy esetleg Németország aranyat szeretne piacra dobni. EUR/USD A héten ismét érintette az árfolyam azt a 2011 közepétől rajzolódó csökkenő trendet, amelyet hajszálra fogott meg a múlt héten is, a technikai elemzés szerelmeseinek nagy örömére.  A csökkenő trend eddigi mélypontját közel dupla idő alatt fogta az árfolyam, mint ahogyan ezt a 2010 első hat hónapjában, az első görög válság kapcsán „sikerült” abszolválnia. Forrás:Ariva A perspektíva szűkítésével azt látjuk, hogy a hosszú csökkenő trend érintését követően a törvényszerűen bekövetkező csökkenésnek nyílik éppen tér, de még nem egyértelműen. Forrás:Ariva Még az is előfordulhat, hogy az inflációs versenyben az USA-nak sikerül a választások utáni biztos nyereg és az adósság plafon szorításának kettős pozíciójából jobban kijönnie, ami akár a hosszú csökkenő trend bukását is hozhatja magával. MAGYARORSZÁG (Hazánkkal kapcsolatosan csak azokra a hírekre koncentrálunk, amelyek nemzetközi kontextusban és a Ft árfolyama szempontjából tarthatnak igényt komolyabb figyelemre. Ennek oka az, hogy a honi sajtóban rengeteg kiváló elemzés olvasható anyanyelvünkön.) Az ünnepek miatt rövidített munkahéten a Ft mintha fordulót vett volna. A januártól tartó erősödés a héten mintha megtört volna. Forrás:Ariva Eltűnt negyed millió adófizető, a népszámlálás adatai szerint közel 250 ezer ember keresett boldogulást külföldön az elmúlt 10 évben. Haragszik ránk az IMF? Ilyesfajta, a témához totálisan nem illő emóciókkal ruházza fel a magyar sajtó a világ egyik legtekintélyesebb pénzintézetét. Azt a pénzintézetet, amelyik napok alatt képes volt Egyiptomot úgy hitelezni, hogy az iszlám vallásnak is meg tudjon felelni a kamat jogilag palástolt kategóriájával. Magyarországgal nem sikerül lassan egy éve megállapodni. Lehet, hogy Magyarországnak közömbös a dolog, de a piac mindenesetre jelzett: kicsit gyengült a FT. A kormánypárton belüli lobbizás eredményeként 600 milliárdos bejelentést (az 5000 főnél alacsonyabb létszámú települések tartozását az állam átvállalja) tett a miniszterelnök szombaton. Azóta beindult a lázas találgatás, hogy vajon miből tudja ezt a költségvetés majd kigazdálkodni. Csütörtökön háromszoros túljegyzéssel és a két héttel korábbihoz képest 29 bázispontos hozameséssel sikeres volt a diszkont kincstárjegy aukció. Az átlaghozam így is 3 bázisponttal azért meghaladta a másodpiaci előző napi árfolyamot.

Budapest, 2012. október 28.