• Hétfőn még a Financial Times-ban megjelent Royal Bank of Scotland kivonatos elemzése riogatta az olvasókat, mely szerint a BASEL III (a bankok nemzetközi biztonsági előírásai) gyakorlatilag betarthatatlan, akkora az összes hiány az európai bankok mérlegeiben. Pénteken meg az terjedt a Reuters meg nem nevezett informátora alapján, hogy a következő bank-tesztre kidolgozzák az egységes „rossz hitel” fogalmát. Ez annyit tesz majd, hogy a „Tükröm-tükröm mondd meg nékem” kérdésre megkapjuk a vélhetően félelmetes választ. A kérdés, hogy a tükröt fogjuk összetörni, vagy Hófehérkét (pénzrendszer) legyilkolászni, avagy mindkettőt…

• Nagyszerűnek szétkürtölt, valójában végre visszafogott ipari növekedésről szóló adatok érkeztek az EU zónából 13-án, kedden (júniusban 0,3%-os emelkedés, a májusi 1,3%-os csökkenéssel és a +0,2%-os várakozással szemben).

• Szerdán (14-én) pedig már az egész világ az EU GDP-jét ünnepelte, mondván: hivatalosan kikecmergett az öreg kontinens a recesszióból a 2013 második negyedévi +0,3%-os előzetes eredménnyel. Az ünneprontó hümmögések is értő fülekre találtak (ld.: semmi különös hatása nem volt a részvénypiacra), melyek szerint azért évesítve még mindig -0,7% a teljesítmény és csak a két legnagyobb ország található alig-alig értékelhető pluszban.

• A jó hírekhez iratkozott fel Nagy-Britannia is, mivel a kiskereskedelmi forgalom júliusban meghaladta a várakozásokat. Elemzők szerint ez csak a hőhullám okozta élelmiszer és alkohol kereslet növekedésének köszönhető.

• Spanyolország a Reuters szerint azt fontolgatta, hogy ENSZ segítséget kér a Nagy-Britanniával felizzott feszültség kezeléséhez. 20-án az angolok elutasították a párbeszédre tett javaslatot. Nem mellesleg júniusban a spanyol rossz hitelek aránya csúcsot döntött.

• Görögország harmadik kisegítő programja a küszöbön áll. Egyre többen beszélnek erről. Az viszont meglepő első hallásra, hogy maga a német pénzügyminiszter is kilátásba helyezte a németek között egyáltalán nem népszerű lépést. Mindezt úgy, hogy 5 hét múlva választások lesznek Németországban. Vagyis a dolog 5 héten belül esedékes?

• Az egyre zajosabbá váló német választási kampány finisében Angela Merkel a minimum bérek és a jövedelemadó kérdésében határolódik el kihívóitól. Szerinte méreg lenne a német gazdaságnak egy új adóemelés.

• Az európai és az általános recesszióból való kilábalással kapcsolatos gondolatok fordítását (Wall Street Journal Money Beat) érdemes elolvasni az EUR/USD részben!

• Lehet, hogy a 10-szeresen radioaktív szennyezett kaliforniai tonhal nagyon gyorsan fekete hattyúvá változik? (És még csókot sem kér érte.) Japán szépen elbánt a világgal, már a második legjobbnak megszavazott gazdasági portálról (Zerohedge) csak egyetlen kattintásra van a tudomány világában már tényként kezelt információ: Fukusima lényegesen nagyobb károkat okoz, mint azt gondolták, és ez most kezd tudatosodni. Emlékeztetőül: amikor a földrengés és a cunami hatására megsérült atomerőmű hírei terjedni kezdtek, órák alatt 10%-ot estek a nagy részvényindexek.

• Döcög a kilábalás is a japán pénzáradat hullámain: sem a GDP, sem az ipari termelés, sem a külkereskedelmi mérleg nem hozza a várakozásokat, a jen meg csak azért is erősödik. Az export ugyan jól teljesített, de az energiaárak emelkedése miatt az import még jobban emelkedett. Az „abenomics” eddig ennyit tudott felmutatni, és a legújabb megszellőztetett lépése a vállalati nyereségadók csökkentése lesz.

• Folytatódik a FED-bábjáték – egy kiváló kollégám megfogalmazása szerint. Ez annyit tesz, hogy a FED prominensei bemutatják a bűvös bábut (tapering=szűkítés), majd mondanak rá jót vagy rosszat, a piac meg egyre kisebb lelkesedéssel ugrál a szavaikra. Ezen a héten Bullard bíztatott, hogy szeptemberig nem változtatnak talán, majd Yellen figyelmeztetett, hogy a bankoknak egyre nehezebb dolguk lesz. Mindenki értelmezze, ahogy tetszik. Minden esetre 21-én, szerdán jegyzőkönyv kihirdetés lesz, a szokásos érdeklődés közepette.

• AZ USA mezőgazdasági munkása vészesen öregszik. A megoldást az emigrációtól várják.

• Egy dermesztő hír szerint a külföldiek már a Lehman csőd időszakánál is több amerikai papírtól szabadulnak, majd 20-án a Bloomberg már nyugtatta a témára érzékenyebbeket, mondván, hogy az indiai és thaiföldi gondoknak köszönhetően a pénzek ismét az USA felé áramlanak. Mindenesetre érdemes megnézni a hosszú távú statisztikát:

• Azt sem lehet szó nélkül hagyni és nyilván kapcsolatos az USA piacról történő pénzügyi meneküléssel, hogy az elmúlt 6 hónapban a 7 éves USA állampapírok hozama 30%-kal emelkedett, pedig a FED még vásárolja a havi 85 milliárdos programját. A kötvénypiaci hozam emelkedése már-már eljuthat addig a pontig, amikor a részvénypiacnak ismét reális alternatívát tud mutatni (pl. a magas hozamú USA vállalati kötvények átlag hozama – HYC – már 9% volt pénteken, a 10 éves és 30 éves állampapírok szintje is a „költségvetési plafon” krízis 2011. nyarának szintjéig emelkedett már):

• Rövidesen a végéhez ér a II. negyedéves jelentési szezon. Az amerikai cégek több mint fele a forgalom és a nyereség szempontjából is jobban teljesített a várakozásoknál.

• A III. negyedéves várakozások az amerikai részvénypiacon már pesszimistább képet rajzolnak.

• A kiskereskedelmi forgalom adatai megtorpantak, ráadásul két kiskereskedelmi óriás (Wall Mart, Penny) negyedéves jelentése is csalódást keltő forgalmi és egyéb makro adatokkal került nyilvánosságra, ami az amerikaiak fejében egyet jelent a fogyasztás csökkenésével. A kiskereskedők véleménye szerint az egyenetlen kilábalási folyamat (?) óvatossá tette a vásárlókat.

• Az induló építkezések száma is csalódást okozott a várakozásokhoz képest, ugyanakkor augusztus 20-án, kedden a jelzáloghitelek szintje a Lehman csőd óta mért legmagasabb értéket érte el.

• A munkaerő piaci heti adatok már az utolsó recessziót megelőző időszak szintjére estek vissza, azonban ha a recessziós ciklusok közötti minimum szinteket is értékeljük, akkor nyilvánvaló, hogy még bőven van hova esniük.

• A sokat vitatott bér statisztikák értelmezési kérdéseihez immár a FED oldaláról is hozzászóltak. Az atlantai FED makro blogján jelent meg az az elemzés, amely szerint a jelenlegi bér-oldali kibontakozás hajszálra megegyezik a 2001-07-es időszakéval:

• Megugrott az USA vállalatok részvény visszavásárlási hajlandósága. A szakértők szerint ez sokszor a rally végét jelenti, a cégek nem tudnak mit kezdeni a készpénzükkel és esetleg mesterségesen próbálják az elért túlságosan is magas szinteken tartani az árfolyamot.

• Várhatóan hivatalos állami programmá válik Kínában az urbanizációs folyamat felgyorsítása. A fogyasztás növelése, s ezáltal a gazdaság stimulálása immár a vidéki kínaiak döntésén múlna? Ha dönthetnek egyáltalán. A lakásárak például tudták a dolgukat, emelkedtek júliusban.

• Szingapúr visszavágta kereskedelmi kilátásait a kínai lassulásra hivatkozva.

• A Wall Street Journal felelevenítette egy elemzésében a júniusban lezajlott kínai pénzügyi krízis eseményeit, és hangsúlyozta, hogy amíg nem tudják kontrollálni az árnyék-bankrendszert, addig bármikor hasonló eset megtörténhet annak ellenére, hogy a hivatalos verzió szerint a pénzügyi rendszer irányítói szándékosan robbantották ki a mini válságot a kínai pénzpiacon.

• A hétfői New York Times drámai képet fest a kínai krízisről. Egy átlag amerikai olvasó szintjén mutatja be, hogy a fellendülés idején a semmiből kinőtt kisváros (Shenmu 500 ezer fő) gazdag irányítói mára miként tűntek el a semmiben. „A válság itt is olyan, mint Amerikában.” Idézi a lap az utca még ott lézengő emberét.

• Pénteken egy téves brókeri megbízás miatt a sanghaji tőzsde forgalma megsokszorozódott, az árfolyamok +- 6%-os kilengést mutattak.

• Az egyiptomi szükségállapot folyamatos nyomás alatt tartja a világ diplomáciáit, kiszámíthatatlan eszkalálódási esélyekkel és következményekkel.

• 75 év után újra bekapcsolják a mexikói olaj kínálatot a nemzetközi kereskedelembe. A hivatalos intézkedés kisebb ár-turbulenciákat hozhat az olaj piacon.

• India a csőd szélén. A rúpia feltartóztathatatlanul gyengül, csökken a GDP, az emberek aranyat halmoznak, a kötvényhozamok 17 havi csúcsokon járnak.

• Kedden a rendőrség randalírozott a The Guardian szerkesztőségében, követelve az amerikai árulóval (Snowden) kapcsolatos információt. A nyugati demokráciákban szokatlan lépés előtt tanácstalanul áll a világ.

• A hét végén ülnek össze a világ jegybankárai, hogy megvitassák a pénzügyi rendszerek működésének tapasztalatait. A Jackson Hole-ban tartandó esemény sokat veszít jelentőségéből, mert sem a FED elnöke (B. Bernanke) , sem az EKB vezetője (M. Draghi) nem vesz részt a konferencián.

ARANY

• Augusztus 12-én Magyarország gyakorlatilag is letudta az IMF hitelt.

• A takarékszövetkezeti bankok felvették a kesztyűt és az Ombudsman-hoz fordultak.

• Az elmúlt napokat erősen tematizálta az ország két erős emberének nyilatkozat háborúja, amelynek a vége az lett, hogy az OTP vezérigazgatója bírósághoz fordul igazát és jó hírét védendő.

• A 15 uniós programból 13-at leállított Brüsszel. Az uniós pénzek végleges befagyasztása rendesen felboríthatja a költségvetést. A kormány képviseletében Lázár János tárgyal szeptemberben Brüsszelben a finanszírozási források újbóli megnyitásáról.

• A GDP a második negyedévben éves bázison 0,5%-os növekedést mutat. Az első negyedévben az adat -0,9% volt.

• Az ipari termelés júniusban 0,6%-kal volt alacsonyabb, mint egy évvel korábban, májusban még -2,1%-on állt ez a mutató.

• Megúszta a Magyar Telecom, benne maradhat az ország-indexben – novemberig legalábbis.

• A keddi aukción elkapkodták a kincstárjegyeket.

• A Ft 301 felett is járt augusztus 20-án, de komolyabb atrocitás nélkül megúsztuk a hét eleji munkaszünetet.

• A héten emelkedett az ország-kockázat.