2014.03.10
Ritkán adódik alkalom, hogy kristálytisztán hallhatóan megszólaljon a pénz. A héten ezt artikulálta: Nagyon alacsony a háború esélye. Az amerikai részvényindexek már kedden, majd pénteken is történelmi csúcsokat javítottak, a DAX meg aggódik az orosz és a kínai piac miatt, de nem nagyon. Íme a heti mozgás:

Forrás: Ariva/Saját

A múlt hétvégi túlfűtött média hangulatra (hideg-meleg háborús riogatás) kisebb-nagyobb negatív résekkel indították a hetet a részvényindexek, azonban gyorsan javult a helyzet, amint arról szóltak a hírek, hogy az oroszok maradnak ugyan, de tárgyalnak nagyjából mindenkivel. Hogy pontosan miért e nagy nyugalom? Nagyjából ezért:

A pénz üzenete: Addig, amíg az európai energia vagy gáz ellátásban az oroszok a fenti arányokkal részesednek, senki sem fog vért ontani és pénzt áldozni (sajnos a fordított sorrend reálisabb volna, ez itt a szerkesztő értékrendje) egy bizonytalan karakterű demokrácia-harcért és még inkább kiismerhetetlen területi követelésekért. Azt meg diszkréten elhallgatta az egész szaksajtó, hogy a német gazdaság orosz függősége mit mutat a számokban, a DAX azért elég beszédes volt ez ügyben a héten. Vagyis a Krím megszállását gyorsan benyelte a világ közvéleménye, némi „ejnye-bejnyézés” közepette.
Az érdekesség és a piac-befolyásolási hatás követhetősége végett érdemes az Ukrajnával kapcsolatos fontosabb szalagcímeket átfutni:
HÉTFŐ:

• Reuters: Az orosz piacok zuhannak Putyin krími bekeményítésének hatására
• Bloomberg: ahogy a helyzet romlik, Ukrajna további portyázásokra számíthat az oroszoktól
• WSJ: Az ukrán krízis megkavarta a globális piacokat
• Bloomberg: Hidegháború kísért Kelet-Európában – orosz hadmozdulatok a Krímben
• WSJ: Hogyan vezényli Moszkva a krími eseményeket?
• Bloomberg: Putyin a gázcsapokon tartja a kezét, ezzel gyakorol nyomást Ukrajnára

KEDD:

• Putyin: Most már nincs szükség katonai erő bevetésére Ukrajnában (Reuters)
• WSJ: Oroszország visszavonta a bázisokra a megszálló katonai erőket
• FT: Az ukrán miniszterelnök egyetért a segélyek elosztási rendszerének reformjával

SZERDA:

• WSJ: A nagy részvények megfejik a Putyin-szituációt
• Reuters: Oroszország azt üzente, nem tudja kontrollálni a krími csapatok mozgását ameddig nem tárgyal az USA-val
• Bloomberg: A krími krízis felébresztette az elrontott első világháborús diplomácia szunnyadó kísértetét
• Bloomberg: Putyin ukrajnai hazardírozása sokat árt a gazdaságnak, miközben ellenfelei is milliárdokat veszíthetnek
• WSJ: Németország bejelentette, hogy eszközökkel és képzéssel segítették az ukrán tüntetők rendfenntartó egységeit

CSÜTÖRTÖK:

• Reuters: Keress a pontatlanságokon! A részvények emelkednek az ukrán diplomácia híreire
• FT: Az EU vezetői találkoznak, hogy állást foglaljanak az ukrán krízisben
• ZH: Az amerikai szenátus 1 milliárd dolláros hitelgaranciát szavazott meg Ukrajnának, a Gazprom köszöni szépen…
• HH: Az EU, a NATO és mindenki aki számít nagyjából ennyit mondott Putyinnak, hogy :„Na-na! Legközelebb a kezedre csapunk!”

PÉNTEK:

• Reuters: Putyin visszavág Obamának, az Ukrán helyzet eszkalálódik
• WSJ: Az orosz parlament támogatni fogja a Krím félsziget elszakadását Ukrajnától
• Bloomberg: Oroszország tekintettel a 2 milliárd dolláros ukrán tartozásra el fogja zárni a gázcsapokat
• Bloomberg: USA vadászgépek cirkálnak a Baltikumban (Litvánia), a Putyin-rajongók már Oroszországot féltik
• Bloomberg: Az amerikai részvények emelkednek, a munkaerő piaci adatok elnyomták a krími-krízis híreit
• Daily Telegraph: Draghi szerint az ukrán feszültség komoly hatással lehet Európára

HÉTVÉGE:

• Reuters: Az ukrán helyzet fokozódik, az oroszok szerint a bumeráng (USA szankciók) vissza fog ütni
• ZH: Az ukrán katonai erők visszavonulnak a Krím-ből
• Egy újabb kelet-ukrán város (Lugansk) került az orosz szimpatizánsok kezére, mivel Ukrajna nem erősíti a katonai jelenlétét
• Kína és India is az oroszok mellett foglalt állást Ukrajna ügyében, az orosz külügyminiszer szerint „…a nyugati nemzetek nagyon megégethetik magukat, ha tovább keményítenek a szankcióikon”.

Forrás: soberlook.com

AZ USA FONTOSABB (Ukrajna mentes) HÍREI A HÉTEN

• Az ISM feldolgozóipari (hangulati) index ismét expanzióra utaló számokat mutat(53,2), ugyanakkor a szolgáltatói index 2010 óta nem volt olyan alacsony, mint        februárban 51,6.
• A FED „Beige Book”-ja szerint „visszafogott növekedésben” van a gazdaság, elemzők szerint azonban óriásiak az egyes államok közötti különbségek, és az időjárás-hatást is túlértékelik a FED-nél.
• A PCE infláció év/év alapon 1,18% volt februárban, a FED célja: 2%. (PCE index: a személyes fogyasztói kosár termékeinek árváltozása, amelybe nem tartozik bele az élelmiszerárak és az energia árak változása). A személyes költekezés 0,4%-kal emelkedett februárban.
• Az amerikaiak gazdagabbak, mint valaha! A nettó háztartási vagyon is történelmi csúcsra húzott, köszönhetően annak is, hogy 2013-ban 4 millió ingatlan értéke haladta meg újra a jelzáloghitelének nagyságrendjét:

• Fenti adattal kapcsolatosan azonban nagyon is komoly strukturális feszültséget sejtet, hogy a teljes amerikai nettó vagyon 71%-a pénzügyi termékekben „figyel”.

• Hónapok óta tartó csökkenés után februárban 6,8%-ra emelkedett a sokat vitatott metodikájú munkanélküliségi ráta.
• A részvénypiaci csúcsokkal párhuzamosan az értékpapírszámlák lombard hiteleinek állománya (margin debt) is csúcsra járt januárban. A héten közzétett adatok szerint a „margin debt” (az a hitel, amelyből még annál is több részvényt vehet a befektető, mint amennyi pénze van – átlagosan a teljes befektetés 50%-áig, de ez szolgáltatótól függő arány). A sokak által figyelt adat hosszú távú alakulása nyilvánvaló erős pozitív korrelációt mutat a részvényárfolyamokkal.

EURÓPA A HÉTEN:

• Az EU zóna beszerzési menedzser indexének mérsékeltebb romlása számított jó hírnek a hét elején. (Tény: 53,2; várt: 53,0; előző: 54,0)
• Nagyot erősödött az euro a csütörtöki EKB sajtótájékoztatóra: maradt az alapkamat, továbbra sincs könnyítő intézkedés (OMT program = az EKB állampapír vásárló gépezete), csak ígéret, hogy „…ha kell és amennyi kell, akkor lesz”. Szerintük ugyan magas a munkanélküliség az EU zónában, de stabil, nem romlik. A gazdasági kilátások romlásának még mindig fenyegetnek az esélyei, idén 1,2%-os GDP emelkedést várnak.

Forrás: Ariva/Saját

• Nagy-Britanniában februárban elérték a jelzáloghitel engedélyezések a hat évvel korábbi csúcsokat. A BOE (angol jegybank) pedig tartotta az öt éve érvényben lévő 0,5%-os alapkamatot.

KÍNA A HÉTEN

• Ismét rosszak a hangulati mutatók Kínában, ráadásul egyre nagyobb a különbség a hivatalos adat és a reálisnak tartott HSBC adat között. A feldolgozóipari beszerzési menedzser index a recessziós zónába bukott, 48,5-ig. A rézár ezekkel a hírekkel párhuzamosan, jelentésükkel összhangban, 2 éve nem látott mértékben esett.
• A hivatalos 2014-es GDP növekedési cél: 7,5%. Bár a WSJ szerint várható ennek is a felülvizsgálata.
• A Bloomberg megtalálta az okot, hogy miért nem dőlhet össze a kínai árnyékbank rendszer: túlságosan is kötődnek a legális kereskedelmi bankokhoz, bedőlne a teljes bankrendszer.
• Kína 12,2%-kal növeli 2014-ben a katonai kiadásait 2013-hoz képest. Nagyon nagy jóindulattal a döntést a belső fogyasztást növelő eszközök közé is sorolhatnánk, ám félő, hogy sokkal inkább katonai indíttatás áll a háttérben.

• Megtörtént: Pénteken bejelentették, hogy a Shanghai Chaori Solar Energy Science and Technology Co Ltd (napelem gyártó cégóriás) nem tudja teljesíteni a kuponfizetési kötelezettségeit. Ez az első belföldi kínai kötvény-bukás. Szakértők szerint idén várható, hogy továbbiak követik a Chaori-t, de “…pániktól, vagy láncreakciótól nem kell tartani”. A Bloomberg szerint azonban hivatalosan is publikált adat, hogy 2007-óta 57%-kal nőtt azoknak a nem pénzügyi cégeknek a száma, amelyeknél a hitelek már dupláját érik el a teljes eszközállománynak.

EGYÉB:

• Japánban két év után idén februárban emelkedtek a bérek. Ez jó hír a helyi unortodox gazdaságirányításnak, amely már igen csak gazdaság-idegen eszközökkel (zsarolás) nyomta ki a béremelést a vállalatokból, az áhított infláció érdekében.
• Vasárnap hozta a Bloomberg az információt: a globális összes hitelállomány meghaladja immár a 100 ezer-milliárd dollárt. 2007-től gyorsult fel az eladósodás, innen 40%-kal, 30 ezer-milliárd dollárral emelkedett az össz-adósság mértéke. A növekmény közel kétszerese az USA jelenlegi éves GDP-jének. A teljes adósság 27%-át külföldi devizában tartják nyilván.  Ebben a szép új világban, ahol már csak nagyon erőteljes hitelezéssel lehet némi növekedést kipréselni a gazdaságból, elgondolkodtatók a fenti számok. Meddig gyorsulhat a hitelezés? Mi állíthatja meg? Kinek fog ez fájni, és mennyire?
• 4 év után ismét Bill Gates az első a Forbes világ leggazdagabbjainak listáján, 76 milliárd dollárral.

EURUSD

Amint fentebb láthattuk, lélektani 1,39-es szint felett is járt a Draghi által megerősített euro ezen a héten. Ám, hogy nem csak erről van szó, hanem a dollár erőteljes és irányított gyengüléséről is, az jól látszik ezen a grafikonon, amelyik az összes nagyobb devizához számított dollár árfolyam gyengülést mutatja igen szemléletesen:

ARANY

Péntek délutánig úgy tűnt, az arany visszajön 1352 fölé, ahová az ukrán válság röpítette, majd onnan visszalökte 1330-ig, és ismét vissza 1352-ig. Na jó, a csütörtöki ugrásban Draghi is benne volt a „dollár-gyengítő” fellépésével. Ám pénteken európai idő szerint a délutáni órákban történt „valami”, amitől megint a heti oldalazás alsó régióiban találta magát az árfolyam egyetlen óra leforgása alatt, miközben a dollár árfolyam messze nem produkált ekkora mozgást. Az arannyal spekulálóknak ez már nem okoz nagyobb meglepetést, inkább csak azt könyvelhetjük el szomorúan, hogy valószínűleg a nagyobb manipulátorok visszamerészkedtek (kényszerültek) a piacra. Meglátjuk, mit művelnek majd az idén eddig 12%-ot emelkedő árfolyammal.

Forrás:Ariva/Saját

Még mielőtt a manipulációs-paranoia vádja érné a szerkesztőt, jegyzem meg, hogy a ZeroHedge oldalain szerdán volt olvasható (vasárnapra valamiért eltűnt a cikk), hogy egy tanulmány (nyomozás) eredménye szerint az öt érintett nagybank rendszeresen naponta kétszer tárgyalt, és az egyik beavatkozós időpont éppen a délután 15 óra volt… Erre pénteken mi történik? Ld. fent.

Azért a hosszú grafikonra tekintve, a rövid kiakadásból kijózanodva azt láthatjuk, hogy a két éves csökkenő trend még komoly erőkkel tartja vissza az árfolyamot a megugrástól:

Forrás:Ariva/Saját

MAGYARORSZÁG

(Hazánkkal kapcsolatosan csak azokra a hírekre koncentrálunk, amelyek nemzetközi kontextusban és a Ft árfolyama szempontjából tarthatnak igényt komolyabb figyelemre. Ennek oka az, hogy a honi sajtóban rengeteg kiváló elemzés olvasható anyanyelvünkön.)

• A kiskereskedelmi forgalom januárban 3,9%-kal volt több, mint 2013 januárjában. Decemberben még csak épp a felével, 1,8%-kal vertük az előző évet.
• Az ipari termelés 6,1%-kal haladta meg januárban az előző év azonos időszakának termelését.
• Februárban 408 milliárd forintos, csúcs-hiány keletkezett a költségvetésben.
• Az államháztartási hiányt hetek óta csak egészen rövid, hat hetes kincstárjegyekkel finanszírozza az ÁKK. Ezen a héten is csak egyszer volt aukció, hétfőn. Ekkor a meghirdetett 60 milliárd Ft-ra 203 milliárd ajánlat érkezett, végül 90 milliárdért értékesített a Magyar Állam, az átlaghozam  2,92% lett, ami egyetlen ponttal alacsonyabb a múlt hetinél. Ekkora értékesítésre még nem volt példa a magyar állampapír-történelemben.

A forintot ezen a héten a nemzetközi hírek mozgatták, bár a sérülékenységét jól mutatja, hogy a lengyel devizánál jóval nagyobb volatilitással. Már február eleje óta, ötödik hete tart az oldalazás 314 és 308 között az euróval szemben. Úgy tűnik, mintha az MNB erre a sávra szeretné rászoktatni a piacot…

Forrás:Ariva/Saját

Budapest, 2014.03.10