A múlt hétvégi buborék-huhogásra jól rácáfolt az élet, bár messze nincs még lejátszva ez a meccs. Hétfőn még ugyan hozták a részvénypiacok a hónapokra visszamenőleg legnagyobb napi csökkenéseket, majd kedden, mint egy varázsütésre (?) száguldásba kezdtek az árfolyamok fölfelé. A DAX meg sem állt az új történelmi csúcsokig, az S&P 500 épp, hogy lemaradt a csúcsjavításról, a NASDAQ is 14 éves maximumon járt ezen a héten.

Forrás: Ariva/Global PartnersAmi a héten történt – kiemelt hírek, elemzések

EURÓPA:

• A részvényvilág optimizmusát okozó legjelentősebb hír az volt, hogy a bankok tartalékképzési szabályainak szigorítását megtestesítő BASEL III szabályrendszer várható módosulása lényegesen kisebb terheket ró a globális mega-bankokra, mint azt várták. A feltőkésítési előírásokat ugyanis az előre beharangozotthoz képest jóval kisebb mértékben emelte a Bázeli Bankfelügyeleti Bizottság.

• Az EKB kedden jelezte: a rossz-hitelek értékelési szabályai megkérdőjelezhetik a bank-tesztek értelmezhetőségét.

• Kedd délelőtti jó hír: Az EU zóna ipari termelése novemberben éves bázison 3%-ot javult (október 0,5%; a várakozás novemberre 1,4% volt).

• Írország Európa siker története… Már hetek óta lehetett olvasni, hogy Angela Merkeltől az ír miniszterelnökig (Eamon Gilmore) egyre többen mantrázzák az ír gazdaság kilábalását. Nagy a szükség egy pozitív példára, véli a New York Times cikke, amelyik meglehetős cinizmussal kétkedik az ír csodában, mondván, hogy „az emberek” ebből még semmit sem látnak. Csütörtökre a Bloombergre is átragadt a hangnem: „A kisegített európai államoknak fájdalmas kihívásokkal kell megküzdeniük a talpon maradásért”.

• A Nobel-díjas Paul Krugman a skandináv országok hitelválságával riogatott még a múlt héten, de csak kedden érte el a main stream média ingerküszöbét. A Bloombergnél is már Dániától Svédországig összeomlóban látják a hitelpiacot a neves közgazdász elemzései alapján.

• Németország  Sabine Lautenschlaeger-t delegálta az EKB vezető testületébe Joerg Asmussen helyére.  Az új német képviselő a Bundesbank felügyeleti szervezeteinek irányítója volt eddig, sokkal inkább ért a bankok mérlegéhez, mint a monetáris politikához. Az rendben van, hogy immár a gyengébb nem is szerepet kap az EKB-nál, de az sokkal kevésbé, hogy az EU és az EKB folyamatait nagyban meghatározó Németország nem a megfelelő képzettségű szakembert küldi a legfontosabb pénzügyi irányító szervezetbe. A Bloomberg cikke egyenesen az EKB-nak, vagy az EU-nak kiosztott „pofon”–ként minősíti a német választást.

• Tovább lassult az infláció az EU zónában decemberben. 2013 decemberében éves szinten 0,8 százalékos volt a harmonizált inflációs mutató a novemberi 0,9 százalék után. Decemberben novemberhez képest 0,3%-kal nőttek a fogyasztói árak.

• A német GDP árváltozásokkal módosított változása 2013-ban 0,4% volt. Ez figyelemre méltó csökkenés a 2012-es 0,7%-os eredmény és a 2013-ra várt 0,5%-os adat tükrében. A DAX az adat nyilvánosságra hozatalának napját követő napon (szerda) máris történelmi csúcsokat javított. Vagyis a hangulat vitte a piacot, de hogy nem a makrok, az biztos.

• A spanyol GDP hat éve nem tudott annyit emelkedni, mint amennyit sikerült 2013 utolsó negyedében. Pedig csak szerény 0,3%-ról van szó. Ennek köszönhetően a spanyol állampapírok hozamai is rekord alacsony szintet hoztak a héten.

• A kiéhezett európai autópiacon sikerült úgy megvágni az árakat, hogy decemberben az új autó eladások növekménye négy éves csúcsot javított (+13% éves bázison).

• Nagy-Britanniában a lakásárak már a 2002-es szinten jártak decemberben.

• Az EU is kilátásba helyezte a spekulációs piacon egyre több visszaéléssel garázdálkodó nagybankoknak a korlátozásokat. A saját termékek kereskedését fogják keretek közé szorítani majd 2018-tól, addig meg szabad a rablás.

• A hétfői esést még rendesen tematizálta a Goldman – már a múlt heti hírlevelünkben is említett – pesszimista véleménye a részvénypiac „túlvett” állapotát illetően, de a Baltic Dry Index (a vizijárművek forgalmi adataiból a gazdaság aktivitására következtető mutató) két nap alatt bemutatott 18%-os esésesem tett jót a hangulatnak. Majd a késő esti órákban Dennis P. Lockhardt (FED) beszéde is okozott átmeneti aggodalmat a tapír (a pénzcsapok fokozatos elzárása „tapering”) folytatásának emlegetése okán.

• Az USA rekord méretű decemberi költségvetési többletet írt jóvá, köszönhetően a megemelt béreket terhelő adóknak, a csökkenő munkanélküliségnek és a Fannie Mae törlesztéseinek. A látványos javulást szépen mutatja az alábbi hosszú időszakot átfogó grafikon:

• Mielőtt elbánna velünk a hurrá optimizmus, megjegyezném, hogy három, egymástól független forrásból is figyelmeztető számok is érkeztek. Sokat esett az utóbbi napokban az AAII (American Association of Individual Investors) befektetési hangulat indexe, az S&P500 P/E hányadosa és a profik long pozícióinak aránya is az egekben tanyázik:

Egy kicsit már sok a longból fiúk-lányok:

• Az induló új lakásépítések száma 9,8%-kal csökkent decemberben, összefüggésben az enyhén dráguló jelzáloghitelekkel. A lakásépítési engedélyek száma is csökkent országosan 35%-kal, de a Közép-nyugaton 33,5%-kal.

• Az ipari termelés 0,3%-kal emelkedett decemberben, amit alapvetően az autógyártás tartott életben. A negyedik negyedéves növekedés évesítve már 6,8%-nál tart.

• A Zerohedge rendszeresen húzza a harangot a kínai árnyék bankrendszer veszélyei miatt. A hétfőre időzített cikkében már a féllegális hitelrendszer (amely szerintük a kínai cégek 90%-át érinti) összeomlását vizionálta a tőle megszokott szenvedélyességgel. Ám a számok száraz racionalitása is sokat mond:

• A WSJ azonban jobb hírekkel szolgált, az általuk megkérdezett elemzők a kínai GDP 2013-as növekedését 7,7%-ra várják, szemben a 7,5%-os korábbi várakozásokkal. Ugyanakkor a 2014-es területi GDP tervekben a helyi szakemberek a 2013-asnál alacsonyabb célokkal számolnak.

• Kína 500 millió eurós fejlesztéssel (részvényinjekció formájában) támogatná a francia Peugeot csoportot.

• A kínaiak mentik meg Davos-t. A Thomas Mann által világhíressé írt Varázshegy városát, Davos-t elárasztották a gazdag kínaiak, akik most síelni tanulnak. Az eddig 15%-os árcsökkenéstől szenvedő svájciak már a bőség zavarával küzdenek, mert alig tudnak helyet szorítani a hagyományosan Davosban megtartott, idén január 22-én kezdődő Gazdasági Világtalálkozónak.

ARANYAz arany piacán nem történt sok érdekesség a héten, annál inkább a sajtója volt hangos. Technikailag a nemesfém ára azzal az 1260-as szinttel bajlódik, amely sávból már néhányszor visszapattant. A 200 napos mozgóátlaghoz közeledett ugyan az árfolyam, de csak addig, ahonnan három hónapja ismét lefele vette az irányt. Érdekességként megjegyezném, hogy a részvénypiac boldogsága sem tudta megfordítani a lassan négy hete tartó visszafogott emelkedést.

Forrás: Ariva/Global PartnersPéntektől kezdtek szivárogni a hírek az aranyár manipulációkkal kapcsolatosan. Először egy részletes elemzés (Zerohedge) járta be a sajtót, amelyik azt bizonyítja be, hogy minden valószínűség szerint több jegybank is felelős azért, hogy a hatalmas és kielégíthetetlennek tűnő fizikai arany kereslet ellenére is jelentősen csökkent a „papír-arany” ára 2013-ban.  Az elemzés szerzőjének 5 hónappal korábbi, akkor még kevésbé felkapott anyagát jelen hírlevél olvasói is megismerhették, melyben bebizonyította, hogy az arany forgalmát hivatalosan nyilvántartó Gold Council hibás metodikát alkalmaz.

Pénteken délután már egészen konkrét dolgokkal szembesülhetett a piac:

• A német pénzügyi piacfelügyelet (BaFin) szerint a nemesfémek árának manipulációja rosszabb, mint a nagy nyári Libor botrány volt (6 milliárd dolláros összbüntetéssel)

• A Bloombergnél teljesen szokatlan módon idézik a Berenberg Bank képviselőjének javaslatát, amellyel egyenesen arra szólít fel, hogy a befektetők bátran shortolják (keressenek pénzt a várható áresésen) a botrányban nyakig érintett Deutsche bank részvényeit.

• A nap végén a hírek már arról szóltak, hogy a Deutsche Bankot (a világ egyik legnagyobb kereskedőjét mind az arany, mind a forex piacon) kizárták az aranyár megállapításának procedúrájából addig, amíg nem hozzák helyre a feltárt visszaélésekre alkalmas szituációt. Azt is megjegyezték, hogy további bankokat is meg fognak nevezni, amelyek érintettek az aktuális csalásban.

E hírlevél szerkesztőjének is volt egy vérlázító esete egy Deutsche Bank-os arany bonusz certifikáttal. A nyilvánvalóan manipulált termék ár megállapítást szóvá tettük Ügyfelemmel, amire rutinszerűen, egyetlen sor értesítés nélkül kaptunk egy 20%-os kár enyhítő jóváírást. Amikor megkíséreltük a teljes kártérítést elérni, akkor kiderült, hogy a DB jogi apparátusával szemben totálisan esélytelenek vagyunk, feladtuk. Ezek szerint akadt nálunk nagyobb jogi és anyagi háttérrel rendelkező erő, akinek szava elérte a BaFin ingerküszöbét. Természetesen a hírek ismeretében újra kezdeményezni fogom az Ügyfél teljes kártérítését, és tájékoztatom majd az olvasókat a fejleményekről.Lapzárta után érkezett a hír, miszerint a német aranytartalék hazaszállítása sem egészen zajlik úgy, ahogyan eddig hittük. A 2013-2020 közötti időszakban évi 84 tonna arany feladását vállalata a New York FED. Már ez a nyolc évig tartó procedúra is összeesküvés elméleteket szült, ám a Die Welt vasárnapi kiadásában megjelentek szerint a 84 tonnából az USA mindössze 5 tonnát teljesített 2013-ban, a többit Párizs küldte el Berlinnek. Persze mindenki azt kérdezi, amit a Die Welt: Amerika eladta a németek aranytartalékát? Talán...

EUR/USD

A dollár nem jelentős erősödést mutatott ezen a héten. Az 1,352-es szint törése után az 1,342 és az 1,33 lehet a következő megálló.

Forrás: Ariva/Global Partners

MAGYARORSZÁG
(Hazánkkal kapcsolatosan csak azokra a hírekre koncentrálunk, amelyek nemzetközi kontextusban és a Ft árfolyama szempontjából tarthatnak igényt komolyabb figyelemre. Ennek oka az, hogy a honi sajtóban rengeteg kiváló elemzés olvasható anyanyelvünkön.)

• Felrobbantottak Budapesten egy CIB bankfiókot hétfőn. Pénteken lemondott a CIB felügyelőbizottságának elnöke, a nemzetközileg is ismert szakember, volt MNB elnök Surányi György.

• Levélben nyugtatja ügyfeleit a Raiffeisen Bank: nem adják el a bankot.

• A Barclays továbbra is alulsúlyozásra ajánlja a két legnagyobb magyar bluechip-et, az OTP-t és a MOL-t.

• Bloomberg: „Orbán Viktor magyar miniszterelnök, aki 2007-ben még, mint az ellenzék vezetője kiállt azért, hogy országa ne legyen ’a Gazprom legboldogabb barakkja’ most hagyta magát meggyőzni, hogy elfogadjon egy ajánlatot egy14 milliárd dolláros kölcsön formájában. Orbán sietve Moszkvába utazott tegnap, hogy aláírjon egy megállapodást a Rosatommal, Oroszország állami nukleáris vállalatával arról, hogy ezt a hitelt Magyarország egyetlen atomerőművének bővítésére használja.”

• Brüsszel hivatalosan cáfolta azokat a híreszteléseket, melyek szerint Magyarország egyeztetett volna bárkivel is az EU-ból, a kiemelt horderejű atomerőmű bővítésének tervéről.

• Csütörtökön 2,84%-os hozammal ment el az 50%-kal megemelt mennyiségű diszkont kincstárjegy. Vagyis komoly kereslet, csökkenő hozamok, minden a legnagyobb rendben a piaci számok szerint.

• A forint már messze nem volt ilyen jó hangulatban. Az erőmű hírekre nagyot gyengült, majd tovább szivárgott felfelé az euro Ft-ban kifejezett ára egészen 302,1-ig. Az összehasonlítás végett: A forint régiós társa, a lengyel deviza hasonló kottát játszott, azonban egy teljes oktávval lejjebb.