Hogy miért is vagyunk zavarban?

• Az európai DAX és az amerikai S&P500 is történelmi csúcsokat javított ezen a héten, miközben az USA GDP első negyedéve hivatalosan -1% lett. (várakozás:-0,2%; előző 0,1%)
• A DAX 9900-as álomhatárt úgy vitte át, hogy hét végén már a 10 000-et ostromolta. Mindezt úgy, hogy Európa hétfőn azzal szembesült, hogy a választáson a szkeptikusok soha nem látott teret nyertek az Európai Parlamentben.
• A volatilitás indexek, amelyek a piaci feszültségeket „mérik” olyan nyugalmat árasztanak, mint egy giccses naplemente a Balatonon.
• A kötvényárfolyamok akkorát rallyztak a héten, hogy a hozamokat már nagyítóval kell nézni, a kiéhezett kötvényalap menedzserek úgy veszik Magyarországot, mint a cukrot. Azt az országot, amelyet Mr. Végzet (Nouriel Roubini) a világ 6 legtörékenyebb gazdaságának minősített.

Grafikonok: Ariva/Saját

• Amikor a részvények és a kötvényhozamok ilyen nagyon elrugaszkodtak egymástól, mint most, 2011 augusztusát írtuk, és szeptemberben akkorát estek a részvényindexek, hogy a jegybankárok remegő kézzel megállás nélkül nyomták a pénzpumpát:

• A profik állítólag február óta fejvesztve menekülnek a részvénypiacról, az meg zavartalanul dönget, nap, mint nap csúcsokat javít:

Forrás:Zerohedge

• Az USA GDP-jének szerdán nyilvánosságra hozott -1%-a egy csodás összhagot árasztó kórust indított be. Aki élt és mozgott és csak egy kicsit adott magára, arról beszélt, hogy ez a csúnya szám csak a zord időjárás hatása és arra lesz jó, hogy a második negyedévben majd +4%-nak örülhessünk. Azok a zavarba ejtő szirénhangok, amelyek megjegyezték, hogy az Obama-care nélkül akár -2% is lehetett volna, nem sokakat érdekelt. Az az érv is elszállt a levegőbe, hogy a fogyasztás adatai nem igazolják a 2. negyedévi optimizmust.

Forrás: Zerohedge

• Akadt, aki így fogalmazta meg az USA-ban: A piac remek formában van, a gazdaság meg bukóban.

• A fantasztikus részvénypiaci csúcsok ellenére a WSJ szerint az USA nagy bankjai már jelezték: gondok lesznek a nyereségeikkel, mivel a profit-generátor tranzakciós díj-bevétel szignifikáns csökkenést mutat. Igen, csökken a forgalom, de az árfolyamok veszettül emelkednek. (Lásd fentebb) A SEC (az USA pénzpiaci felügyelete) már a forex piacok jogi ösztönzését készíti elő.
• Szintén egy érdekes megközelítés árnyalja a jelenlegi részvényrally képét: az S&P500 cégei közül azok, amelyek mérlegének értékelése gyengébb minősítést kapott 2011-ben, lényegesen jobban teljesítettek, mint maga az index. Az idén 8%-ot, 2011 végétől pedig 94%-ot emelkedtek a részvényárfolyamaikban. Tehát, semmi nem számít, csak a spekuláció!
• Japánból is csőstől jöttek a meglepetés hírek. Az áprilisi infláció végre 3,8%-os volt, de a jen ettől még kitartóan erősödik az év elejétől, és azt is suttogják a Reuters szerint, hogy a világ legvadabb pénznyomtatásának lassításával szemez már a japán jegybank. Majd a suttogás a WSJ kérdésére határozott igenné erősödött, amikor a FED szócsöveként elhíresült Jon E. Hilsenrath felvetette a BOJ elnökének, hogy érzi-e már a további pénzbővítés határait.

EURÓPA vitte a hátán a hírgyárakat ezen a héten:

• A parlamenti választások az euro-szkeptikusok megerősödését, francia kormányválságot, angol kilépési szándék-fenyegetéseket hoztak. A többséget még megtartó, jobboldali párt-család (Néppárt) kénytelen volt a demokrácia kereteket feszegető országok pártjait megtartani, hogy minden erejével az általa megfogalmazott irányokat, az általa kijelölt emberek vezetésével követhessék a kontinens irányítást képviselő parlamentben. Nagy Britannia még megfúrhatja a nagy európai hajót, mert miniszterelnöke már nyíltan zsarolt: amennyiben Jean-Claude Junckert, az Európai Néppárt jelöltje kap megbízást az Európai Bizottság vezetői pozíciójára, akkor David Cameron szerint az angolokat nem lehet az EU-n belül tartani.

• Az angol jegybank elnöke (a kanadai Mark Carney) is szokatlan éles kijelentéssel hozta zavarba a világot: amennyiben marad az a szemlélet, amely szerint a bankok betegre keresik magukat a jó időszakokban, a válságokban  pedig az adófizetők pénzén megmentik őket, akkor búcsút inthetünk a kapitalizmusnak. A gondolat szépen egybecseng Roubiniével, aki pár hónapja hasonló következtetésre jutott, mert szerinte Karl Marx igen pontosan levezette még a XIX. században, hogy a túl nagy polarizálódás a társadalomban a kapitalizmus létét fenyegeti.
• Egy látványos grafikon valószínűleg mindennél kifejezőbben foglalja össze, hogy miért is indult meg a pártok közötti átrendeződés Európában:

• A választási eredményeknél több érdeklődést kapott a befektetési piacon az EKB elnökének május eleji bejelentése, ami június ötödikére már az ígérgetések helyett a QE-tettek mezejét előlegezte meg. Draghi a hét elején kétszer is nyilvánosság elé lépett, de nem „űberelte” májusi szavait, az elemzők csak zavarba jöttek attól, amit most produkált. A Goldmann szerint nem lesz QE, csak kamatcsökkentés. A piac még az európai QE ígéretének örült a csúcsaival. Jövő szerdán, június ötödikén kiderül.
• A német munkanélküliség változatlanul 6,7% volt áprilisban.
• A Krím átveszi a rubelt, az oroszok visszább rendelték a katonaságot a Kelet-ukrán határtól.

ARANYAz arany ismét furcsán viselkedik: amikor öröm van a részvénypiacon, akkor régi szép emlékű menekülő eszköz gyanánt esik (mint ezen a héten is, akkorát, amekkorát 8 hónapja nem láttunk), amikor meg korrigál a spekulációs piac, nos, akkor meg csak oldalaz, semmi komoly felfele mozgás.

Ezen a héten az árfolyam kitört a bizonytalan irányú háromszögéből jócskán lefelé. A 200 napos mozgóátlagtól is mérhető nagyságrenddel elszakadt, az 1250-es szint még megfogta az áresést.

Forrás:Ariva

Nem ok nélkül, tartják magukat a manipulációs vádak, íme, május 30-áról egy ötperces gyertyákat tartalmazó grafikon, a mennyiségi adatokkal kiegészítve. Jól látható, hogy „valaki” szisztematikusan nagy mennyiségekkel, no meg a stopokkal megerősödve nyomta az árat dél felé:

EUR/USD

Az eurót tovább vitte a gyengülés útján az EKB ígéret, a piacot most csak az foglalkoztatja, hogy az EKB mit fog felajánlani a közönségnek. Jól látható, hogy csütörtök-pénteken ismét elbizonytalanodni látszott a masszív gyengülés, amikor megjelentek a kétkedő elemzések arról, hogy még az is lehet, hogy Draghi mégsem csinál semmit, maximum vágnak a 0,25%-os alapkamatból.

Forrás:Ariva
A hosszú távú grafikonon ott virít, bőven van tér az áhított, és a németek által végre jóváhagyott gyengüléshez:

Forrás:Ariva

MAGYARORSZÁG

(Hazánkkal kapcsolatosan csak azokra a hírekre koncentrálunk, amelyek nemzetközi kontextusban és a Ft árfolyama szempontjából tarthatnak igényt komolyabb figyelemre. Ennek oka az, hogy a honi sajtóban rengeteg kiváló elemzés olvasható anyanyelvünkön.)

• Az MNB nem enged, tovább vágott az alapkamaton, 2,4%-ig. Szemfülesen kihasználják a nagy hozam-éhséget, amelyben még így is eladhatók a magyar állampapírok, és a HUF is viszonylag jól tolerálja a monetáris politika lépéseit. A nemzetközi elemzők szerint egészen 2%-ig elmegy majd az MNB.

• A már megszokott forgatókönyv szerinti túl kereslettel és hozamcsökkenéssel zajlottak az eheti állampapír aukciók. A 3 éves kötvényt 3,34%-os (két héttel korábban:3,52%), az 5 évest 3,62%-os (két héttel korábban:3,77%), a 10 évest pedig 4,68%-os (két héttel korábban:4,76%) hozammal értékesítette az ÁKK.
• Megmozdulni látszanak a beruházások is. Az első negyedévben 22,6%-os emelkedést mért a KSH éves bázison, ami csak azért nem gyújtott be rakétákat, mert nagyon-nagyon alacsony volt a bázis időszak, amitől nem volt még igazán nagyságrend az elemelkedés.
• Az EURHUF 303 alatt zárt, nem változott az április végén beindult erősödő trend iránya, sem meredeksége.